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发布时间:2022-05-27 12:52:07 作者:欧宝看球在线登录 来源:欧宝看球

  原标题:【银河农业谢芝优】行业点评丨“读懂猪周期”系列报告七:生猪养殖板块配置正当时!

  我们把新一轮猪周期的起点定在一次探底的时间,即2021年10月(当时周度价格最低点10.78元/kg)。该价格基本接近14、18年的一次探底价格,分别为10.45元/kg、10.01元/kg。但需要注意一点,本轮猪周期当中的养殖企业所面对的养殖成本是大幅上升的,那么也就意味着这样的底部价格带来的是绝对深度亏损(比之前两次亏损幅度更大),也意味着对现金流的极大消耗。我们换个角度看,生猪养殖进入深度亏损模式也意味着猪周期未来的向上的趋势是更为确定的。周期循环往复,我们认为猪周期亏损期是风险释放期,给投资带来更高的安全边际。

  从产能角度看,能繁母猪存栏在21年6月达到高点4564万头,自此之后持续去产能,并逐步加速,至11月累计去产能5.9%。11月生猪价格反弹一定程度上抑制了产能去化的速度,导致12月能繁母猪存栏回升到4329万头(环比+0.77%)。但这个只是去产能过程中的小插曲,我们认为1月份会持续去产能节奏。根据中国畜牧业信息网数据,1月末生猪价格下跌到13.97元/kg,显著低于行业平均养殖成本,行业依旧处于亏损当中。时隔两个月,22年1月自繁自养养殖利润再次进入深度亏损状态(-249.28元/头),亏损加剧将进一步带动行业去产能,能繁母猪累计降幅会逐步提高。在持续去产能的过程中,大家对于生猪养殖板块的预期将逐步提升。虽然生猪价格会出现二次探底,但市场对板块的积极预期已经起来了,也就意味着对板块配置的最优时点就是当下。整体来看,当前板块投资风险较低,安全边际高,值得积极重点关注。

  从数据回溯角度去看配置时点,我们在21年11月的深度报告中有重点提及。我们以14年至今牧原股份的股价和季度净利润为数据基础,期间牧原共有7次季度亏损。在牧原股份亏损当季介入个股,是每轮周期过程中的最优买点,可以实现投资收益最大化。我们测算假设在14年一季度陆续建仓,并持有到周期内的高点,涨幅达207%;假设在18年二季度陆续建仓,期间涨幅可以达到446%。综合来说,在亏损当季介入养殖个股是长期资金的最佳布局点,当然期间波动必然是存在的。而次优时点就是猪价二次探底之前,都会是配置的较好时点,也就是我们说的当下。无论是逻辑层面,还是数据回溯层面,均指向——把握猪周期当下的配置时机。

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  本文摘自报告:《【银河农业谢芝优】行业点评报告_农林牧渔行业_“读懂猪周期”系列报告七:生猪养殖板块配置正当时!》

  农业分析师,南京大学管理学硕士,2018年加入银河证券研究院,曾就职于西南证券、国泰君安证券。六年证券行业研究经验,深入研究猪周期、糖周期等,擅长行业分析,具备扎实的选股能力。曾为新财富农林牧渔行业第四名、新财富最具潜力第一名、金牛奖农业第一名、IAMAC农业第三名、Wind金师农业第一名团队成员。

  未来6-12个月,行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)相对于基准指数(交易所指数或市场中主要的指数)

  推荐:指未来6-12个月,公司股价超越分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均回报20%及以上。

  谨慎推荐:指未来6-12个月,公司股价超越分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均回报10%-20%。

  中性:指未来6-12个月,公司股价与分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均回报相当。

  回避:指未来6-12个月,公司股价低于分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均回报10%及以上。